向美二是实体经济融资成本需进一步降低。

目前，而行中小银行存款准备金率已降至5.0-6.5%，而大型银行存款准备金率为8.5%，仍有一定的下调空间。货币政策超预期的原因是什么？为实现2024年的政策目标，空间货币政策需要更好满足市场方方面面的较强需求。

2月20日，向美央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大。而行二是实体经济融资成本需进一步降低。国际经济环境可能会出现有利于我国的变化，空间国内宏观经济政策尤其是货币政策受到外部掣肘的影响将会削弱。

一方面，向美调降增量和存量房贷利率、降低首付比例、提高个人住房贷款额度等，有助于更好地满足居民的刚性和改善性购房需求。预计MLF有下降10-20bp的空间，而行LPR仍有可能相应下调。

1月24日，空间央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。

从1月份社融增量数据来看，向美在企业信贷保持较高规模、向美居民信贷显著增长的同时，企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，显示当前企业发债融资通道相对较为顺畅。2月9日，而行央行公布2024年1月份金融数据，表内信贷和社会融资规模增量规模均高于去年同期。

考虑到三大工程资金需求规模很大，空间不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL工具。向美2024年是实现十四五规划目标任务的关键一年。

我们预测，而行2024年最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。随着2024年年中以后美联储可能转向降息，空间欧央行和其他发达国家以及部分发展中国家的央行也会跟进，我国政策利率下调的空间将进一步打开。